Kling 4.0发布，可灵AI的估值凭什么反超母体快手？

10月15日深夜，可灵AI正式推出新一代视频生成模型Kling 4.0。10月16日，快手股价开盘大涨超过5%，回升至30港元以上。此前10月13日，快手股价曾跌至28.5港元的历史低点，总市值约1226.68亿港元（约156.31亿美元），低于可灵独立融资后的180亿美元估值。这种反差引发疑问：作为快手分拆的AI业务，可灵AI的估值为何显著高于母公司？

Kling 4.0支持4K、1080p的10-bit HDR格式输出，单次可输入最多10张图片、5段视频及7个主体，最长生成30秒视频，并支持长镜头与连续叙事。韩国釜山国际电影节上，导演金性洙携可灵呈现AI短片《虫族列车》，他表示最初用Kling 3.0开发时难以呈现碰撞物理反应，改用Kling 4.0 Preview后才获得理想效果。导演李炜带来的105分钟动画长片《疍家风云》由可灵AI技术支持，预计今年上映；AI超写实电影《三星堆：未来往事》也将登陆院线。在洛杉矶，可灵与Obsidian Studio、Oxen.ai举办圆桌论坛，探讨AI视频进入企业工作流。可灵已六次亮相国际电影节，走了一条相对独立于快手的工具路线，为专业创作者提供工具和企业API服务。快手CEO程一笑表示，可灵营收增长源于B端API调用和P端会员订阅。Kling 4.0全量上线后接入MCP/CLI，可嵌入AI编剧、剪辑流水线等场景。

2026年5月，快手计划分拆可灵AI的消息传出，7月2日正式宣布引入外部融资。根据港交所公告，可灵完成30亿美元增资，创全球视频大模型单轮融资纪录，投后估值180亿美元。消息公布后，快手股价一度大涨7%但随后回落。腾讯通过两家主体出资约13.63亿元获得约1.12%股权，其他投资方包括百度、阿里云及多家国资。8月31日，国家人工智能产业投资基金与正大机器人分别向可灵投资14亿元和1.31亿元。透镜咨询创始人况玉清指出，AI视频赛道的优质投资标的本就稀缺，能达到可灵量级的屈指可数。9月30日，快手公告原社区科学线负责人于越转任可灵AI公司董事兼CEO，以配合上市节奏。彭博社报道称，可灵正与中金公司、高盛集团及瑞银集团合作，目标最快明年上市。

可灵获得180亿美元估值，而快手股价持续下探。一位投资分析师解释，可灵尚未上市，无法判断其对快手整体业绩的影响，若上市达到预期，快手股价可能反弹。2025年快手全年营收1428亿元，可灵年收入约11亿元，占比不足1%，且处于亏损状态。资本市场评价公司价值主要看市场空间、市场位置和增长速度。快手所处的短视频和直播行业已进入个位数增长，而可灵所在的文生视频行业仍高速增长，市场空间取决于用户付费意愿。短视频领域抖音领先，快手与多平台竞争；文生视频领域仍处群雄逐鹿阶段，可灵处于第一梯队，与Seedance竞争。考虑到Seedance暂无独立融资计划，可灵的稀缺性或推高其定价。2026年第二季度，快手营收同比增长1.4%，可灵单季收入同比增长超200%。可灵面临外部竞争和内部人才流失，近一年来核心负责人张迪离职，核心研发人员王鑫涛、王猛被曝离职。2026年7月，快手引入刘逍负责可灵商业化体系，他曾任新氧科技联合创始人兼COO，在快手负责过内容、商业化等板块。悦盈体育入口提到，可灵凭借快手抓住AI视频机会，但能否赢下终局仍是未知数。